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自由选举联盟“自由进步党”候选人米莱赢得阿根廷总统选举。 中左翼政党“祖国联盟”候选人、现任阿根廷经济部长马萨承认失败。 米莱主张全面美元化、关闭阿根廷央行、削减社会福利等一系列措施。

官方结果尚未公布，但米利的竞争对手、中左翼执政联盟祖国候选人、现任经济部长塞尔吉奥·马萨在公开演讲中承认失败。 在10月22日举行的第一轮投票中，马萨和米莱斯分别获得了36.78%和29.99%的选票。

“显然这个结果不是我们所期望的。但我已经联系了哈维尔·米莱向他表示祝贺，”马萨说。 “从明天开始，提供确定性的责任就属于米莱斯了。”

这位留着与美国前总统唐纳德·特朗普相似的狂野发型的政客承诺使用所谓的“经济休克疗法”：“烧毁”央行、废除比索、全面转向“美元化”并大幅削减开支。

如此激进的政策建议背后，是阿根廷“满目疮痍”的经济指标。

上周公布的数据显示，阿根廷过去12个月通胀率达到142.7%，创32年来新高，是全球通胀​​最高的国家之一。

同时，

阿根廷也面临严峻的债务压力

。 数据显示，阿根廷近期外汇储备不足320亿美元，2022年底外债达到2767亿美元。国际货币基金组织在声明中表示，由于阿根廷经济形势恶化，影响超出预期。干旱，出口和财政收入受到严重影响。

汇率方面，阿根廷比索暴跌。 今年以来，官方汇率已下跌近50%，至1美元兑350比索左右。 黑市汇率进一步下跌，据报道已跌至 600 比索兑 1 美元。

一些阿根廷人将此次投票描述为“两害相权取其轻”：担心米利痛苦的“经济疗法”与担心马萨和他的庇隆主义政党让阿根廷负债累累且无法进入全球市场。 归功于愤怒。

53岁、毫无从政经验的前电视评论员米莱的胜利，动摇了阿根廷的政治版图和经济路线图，也将带领这个深陷经济危机的国家走向未知。

不可否认，在很多人眼中，米利或许就是阿根廷的救世主。 选举结果出来后，马斯克评论称“阿根廷的繁荣即将到来”。

米利还坚决反对堕胎，支持放宽枪支法，并称阿根廷教皇弗朗西斯是“邪恶的”左翼分子。 他此前随身携带了一把电锯，作为计划削减开支的象征，但最近几周他把它收了起来，以提升自己的温和形象。

全面转向“美元化”是否可行？

作为米莱提案的核心内容，“美元化”需要筹集足够的美元来完成本币资产的置换。

Jorge Morgenstern团队认为，阿根廷面临的首要问题是政府部门外汇储备不足：

问题在于公共部门手中缺乏外币资产。 阿根廷央行目前持有240亿美元的外汇储备，其中100亿美元是私营部门外币存款的准备金要求。 此外，央行的储备并不全是美元； 180 亿美元是与中国人民银行人民币互换的一部分。

这导致最常用的指标“净外汇储备”为负值。

我们估计，在国际货币基金组织最新分配后，该国目前的净外汇储备为负50亿美元。

按目前的官方汇率计算，基础货币为 190 亿美元，按非官方掉期汇率（比索与美元之间的隐含汇率计算）计算，基础货币为 90 亿美元。 银行还持有当地货币的准备金要求，主要是按非官方掉期利率计算的 280 亿美元已付央行票据的形式。

负净外汇储备与本币债务之间370亿美元（280亿美元+90亿美元）的差距（见下图）让人对该国美元化的可能性产生怀疑，并对各种提案所寻求的问题产生怀疑来解决。

各种美元化提案，涉及用主权资产（债券、私营或国有企业股权、5G频谱权或未来税收权等）换取外币资产，并用所得款项贴现换取美元筹集资金足够的美元来完成货币替代工作。

米利在演讲中提到了埃米利奥·奥坎波和卡洛斯·罗德里格斯的提议，并暗示可能还有另外两个。 摩根斯坦在研究报告中也对此进行了分析：

美元化的支持者（Ocampo，2023）表示，这可以直接实现，也可以通过将主权资产放入离岸投资工具来实现。 他们还认为，可以使用目前由央行持有但未流通的债券。

我们认为这相当于发行新债券。

由于主权债券目前的交易价格为面值的 30% 或更低，因此需要发行的新债券数量可能会超过目前未偿还的 800 亿美元阿根廷汇率暴跌，从而对价格产生负面影响。

包括米尔在内的美元化支持者希望美元化能够提振信心，从而提高主权债券的价值，抑制货币贬值，使美元化成为可能。

他们还指望阿根廷人自己提供所需的外汇。

毕竟，该国私营部门是主要的净外部债权人，拥有超过3250亿美元的外币流动性资产和金融资产。

此外阿根廷汇率暴跌，摩根斯坦解释了为什么人们对阿根廷“美元化”的可行性存在严重担忧。

即使在最乐观的情况下，我们也认为，只有在本币替代过程之前货币大幅贬值降低资产的美元价值，才有可能实现并维持生存能力。

即使在乐观的情况下，我们认为只有在货币大幅贬值并降低资产的美元价值的情况下，才有可能筹集到足够的美元来完成货币替代。

摩根斯坦的结论是，阿根廷“美元化”的成本太高，届时该国将面临不可避免的“转型阵痛”，应该避免这种选择。